策略月报:双向波动期,兼顾短轮动与长主线-当前最新

2023-07-03 10:47:13 来源:研报中心 分享到:


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市场观点:双向波动期,兼顾短轮动和长主线

6月市场震荡小幅收涨,月内演绎出了较长时间的TMT主线行情,甚至TMT扩散催化了自动化设备行情,但到月末行业重新回到了快速轮动的特征。展望7月,市场关注的中央政治局会议和美联储议息会议均将在月底落地,然而在定调落地前,宏观经济数据或事件容易对市场预期产生双向扰动,由此有可能会加大市场的波动,但无忧大涨大跌。经济层面延续环比增长动能放缓态势,但放缓态势有望改善;货币政策方面,流动性延续宽松以待,7月降准降息概率在降低。然而经济和流动性均并非是市场当前的核心关注点和核心因素所在,政策预期才是。行业配置上立足两个角度,需进行不同的配置思路,短期寻找有望迎来轮动的行业,而中长期宜立足全年主线不变。

经济环比放缓势头有所改善。PMI在荣枯线之下企稳,经济修复斜率有望转好。进入6月后全国范围内新冠感染冲击有所减弱,服务业延续内生修复带动经济深层次修复。从高频数据看,服务业延续较快的内生修复,商品需求与生产均虽有放缓,但放缓势头减弱。预计二季度GDP增速为6.8%左右。

货币延续偏宽松,但6月降息后7月降息、降准概率均不大,人民币兑美元汇率预计在7.3附近阶段性企稳。经济复苏环比有改善迹象,6月社融同比或将企稳。长端利率维持震荡探底,突破2.6%概率不大。人民币汇率继续下行,北向资金流出压力增加。

中央政治局会议和7月FOMC会议前,市场预期容易出现双向波动,从而决定风险偏好也以波动震荡为主。二季度宏观经济复苏弱于市场预期,市场对政策发力期待有所强化,尤其是地产政策方面,因此重点关注7月底中央政治局会议定调。7月美联储大概率加息25BP,重点关注9月再度加息的可能性。此外考虑到以上两次重要会议落地均在月底,因此在落地前市场预期容易受到宏观数据的双向波动影响,导致市场风险偏好也以震荡波动为主。

行业配置:短期寻找有望迎接轮动的机会,中长期把握科技与复苏的主线不变

立足短期轮动和中长期主线两个维度,从不同思路进行配置,短期的核心在于寻找有望迎来轮动的行业,而中长期的核心在于立足全年主线。具体地,7月可沿以下两个思路进行配置。(1)短期维度,站在前期跌幅较大+催化剂和前期跌幅较大+景气边际改善的角度选择有望迎来轮动的行业,如地产下游、自动化设备及景气边际修复的品种煤炭、工业金属铜锡、电力设备、保险等。(2)立足中长期,继续把握科技、中特估与复苏的三条主线:具体地,①泛TMT行情7月预计以弱势为主,等待业绩或事件催化剂信号出现,中长期角度继续加大对通信和电子的配置,计算机和传媒需待估值消化;②“中特估”主题投资继续布局,重点关注三个方向:能源保供、粮食安全;科技创新型央国企;建筑装饰央国企;③估值偏低,预期已经非常悲观,且下半年有望景气改善的医药生物、食品饮料板块,可进行战略性配置。

风险提示

国内政策力度不及预期或收紧超预期;美国加息预期强化超预期;美国经济衰退担忧和风险来临超预期;中美关系超预期恶化等。

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